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融資管理概述

時間:2013-06-03 10:41:11 瀏覽次數:0

融資是企業資本運動的起點,也是企業收益分配賴以遵循的基礎。足夠的資本規模,可以保證企業投資的需要;合理的資本結構,可以降低和規避融資風險;融資方式的妥善搭配,可以降低資本成本。盡管就融資本身來說,它只是企業資本運動的一個環節,但融資活動決定和影響企業整個資本運動的始末。融資機制的形成,直接決定和影響企業的經營活動以及企業財務目標的實現。

2.1企業融資的含義與動機

企業融資是指企業根據生產經營等活動對資金的需要,通過一定的渠道,采取適當的方式,獲取所需資金的一種行為。

企業籌資的動機可分為四類:設立籌資、擴張籌資、償債籌資和混合籌資。

2.2融資渠道

融資渠道是指客觀存在的籌措資金的來源方向與通道。從籌集資金的來源和角度看,籌資渠道可分為企業內部渠道和外部渠道。

2.2.1內部籌資渠道

內部籌資渠道是指從企業內部開辟資金來源。主要有三個方面:企業自有資金、企業應付稅利和利息、企業未使用或未分配的專項基金。一般在企業并購中,企業都盡可能選擇這一渠道,因為這種方式保密性好,企業不必向外支付借款成本,因而風險很小,但資金來源數額與企業利潤有關。

2.2.2外部籌資渠道

外部籌資渠道是指企業從外部開辟的資金來源。主要包括:專業銀行信貸資金、非銀行金融機構資金、其他企業資金、民間資金和外資。企業外部籌資具有速度快、彈性大、資金量大的優點,因此在購并過程中一般是籌集資金的主要來源。但其缺點是保密性差,企業需要負擔高額成本,風險較大等。

2.3企業融資方式

2.3.1融資方式概念

融資方式,是指社會資金由盈余部門(資金供給者)向赤字部門(資金需求者)轉移的形式、手段、途徑和渠道。公司融資方式,就是公司作為資金需求者從資金供給者手中獲取資金的形式、手段、途徑和渠道。

融資方式與資金來源有一定的聯系,同一資金來源可以采取不同的融資方式取得;同一融資方式,也可以取得不同來源的資金。但從總體上看,資金來源的多樣性決定了融資方式的多樣性。

2.3.2融資方式的分類

1)內源融資與外源融資

根據融資過程中資金來源的不同方向,可以將融資方式分為內源融資和外源融資。內源融資是公司從內部籌措資金的一種方式,包括公司設立時股東投入的股本、折舊基金以及各種形式的公積金、公益金和未分配利潤等留存收益,還包括公司股利分配中發放的股票股利。外源融資是公司從外部其他經濟主體籌措資金的一種方式,包括發行股票和公司債券、向銀行等金融機構借款、商業信用融資和金融租賃等。

內源融資具有以下特點:

自主性。內源融資獲取的資金是公司的自有資金,公司在使用這部分資金時具有較大的自主權,受外界的制約和影響較小。

有限性。內源融資獲取資金的多少取決于公司經濟效益的高低,公司經濟效益高,融資的規模就大,反之則較小。

低成本性。內源融資的資金來源于公司內部積累,相當于現有股東對公司的再投資,股東對這部分投資的回報要求是非硬性的,也就是說,當公司未來經濟效益好,多得股利時,這部分多得的股利是原有投資帶來的還是內部積累帶來的,是不宜分清的。因此,從某種意義上講,公司可以無償使用這部分資金。不過,內源融資存在機會成本。

低風險性。內源融資的低成本性決定了它不存在支付風險,因而具有低風險性特點。

與內源融資相比,外源融資具有以下特點:

高效性。外源融資的資金來源于公司以外的其它經濟主體的儲蓄,不受公司自我積累能力的限制,因而這種融資方式可以將分散的、小額的資金匯集成集中的、巨額的資金,具有融資的高效性。

限制性。外源融資,不論是發行股票還是發行債券,或是向銀行借款,都有諸多條件的限制,公司缺乏自主性,因而這種融資方式具有融資的限制性。

償還性。公司不僅要向債權人支付利息,而且還要向債權人償還本金,因而債權融資具有償還性。

高成本性。就債權融資而言,公司不僅要向債權人支付利息,還要支付各種融資費用,如債券發行費、借款手續費等;就股權融資而言,公司既要向股東支付股利,也要向中介機構支付各種融資費用,如股票發行費等。

高風險性。由于公司要向債權人還本付息,因此,這種融資方式存在因可能的支付危機帶來的融資風險,即財務風險;就股權融資而言,這種融資風險存在因證券市場股票的高流動性而帶來的“交易風險”,如公司股票跌幅過大可能會引起投資者狂拋公司股票,甚至出現“惡性接管”等不利于公司穩定發展的情況。

2)直接融資與間接融資

直接融資,是指公司自己或委托金融中介機構出售有價證券,直接從資金供給者手中籌措資金的一種融資方式,這一融資方式借助于一定的金融工具將資金供給者和資金需求者聯系在一起,實現資金由供給者向需求者的轉移。如公司發行股票融資、發行債券融資、發行商業票據融資等都屬于直接融資。間接融資,是指由商業銀行等金融中介機構通過發行輔助證券(如債務憑證)的方式,將社會閑散資金集中起來,然后再供應給資金最終需求者的一種融資方式。

直接融資主要有以下特點:

直接性。就是資金需求者直接從資金供給者手中取得資金,并在兩者之間直接建立融資關系,具有融資的直接性。

長期性。資金需求者通過直接融資方式獲取的資金,期限一般都在一年以上,具有融資的長期性。

流通性。在直接融資方式下,資金的交易是借助于金融工具完成的,直接融資的金融工具主要是債券和股票,而債券和股票是可以在證券市場上流通的,具有流通性。

與直接融資相比,間接融資的特點有:

間接性。在間接融資方式下,公司是從銀行等金融中介機構獲取資金,而不是從具體的資金供給者手中獲取資金,是與金融中介機構建立融資關系,而不是與具體的資金供給者建立融資關系,因而具有融資的間接性。

中短期性。由于間接融資是以銀行等金融中介機構作為交易中介,而銀行等金融中介機構提供的資金主要以中短期資金為主,因此,間接融資具有中短期性。

非流通性。由于銀行等金融中介機構主要是以貸款的形式向公司提供資金,因此間接融資具有非流通性。隨著貸款資產證券化,貸款資產流通將會逐步普及并成為現實,銀行等金融中介機構的貸款也將具有流通性。

3)股權融資與債權融資

根據融資過程中形成的產權關系,融資方式又劃分為股權融資和債權融資。

股權融資,是公司向其股東籌措資金的一種方式。股權融資獲取的資金形成公司的股本,股本代表著對公司的所有權,因而股權融資也稱所有權融資。股權融資是公司創辦以及增資擴股時所采用的融資方式,目的是籌措股本以擴充資本實力。從嚴格意義上講,內源融資也屬于股權融資的范疇。

債權融資,是公司向其債權人籌措資金的一種方式。債權融資獲取的資金形成公司的債務,代表著對公司的債權。債權融資發生于公司生命周期的任何時期。債權融資包括公司發行債券、向銀行借款、商業信用以及其他應交、應付的款項等。融資租賃是使用設備企業的一種以實物為載體的資金融通,出租人與承租人之間也是一種債權債務關系。

股權融資具有以下特征:

股權融資籌集的資金形成公司的股本,股本是公司從事生產經營活動和承擔民事責任的基礎,也是股東對公司實施股權控制和取得收益分配權以及剩余財產索取權的基礎。股東行使股權控制的方式有兩種:一是主動監控,即通過董事會選舉,“用手投票”,構成對公司經理人員的直接約束;二是被動監控,即通過股票市場買賣股票,“用腳投票”,構成對經理人員的間接約束。

股權融資是決定公司對外舉債的基礎,即公司對外舉債能力的大小取決于股權融資數額的大小,因而股權融資具有“財務的杠桿性”。

股權融資稀釋公司股權,從而引起公司股權控制權、收益分配權和剩余財產索取權的分散。

債權融資具有以下特征:

債權融資取得的資金形成公司的負債,因而在形式上采取的是有借有還的方式。對于負債,公司不僅要向債權人支付利息,即資金使用費,而且在債務到期時還要向債權人償還本金。

債權融資能夠提高公司所有權資金的回報率,因而具有財務杠桿作用。

債權融資的成本可計入公司財務費用,沖減應稅所得額,因而具有稅盾效應。

債權融資形成債權人對公司的債權控制。債權控制是一種相機控制,即如果公司付得出債務,控制權就掌握在公司手中;如果付不出債務,控制權就自動轉移到債權人手中。

2.4企業融資管理目標

企業融資管理的目標體現在以較低的融資成本和較低的融資風險,滿足融資需求量。

 

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